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海量财经丨安踏体育业绩增长的艰辛路股价跳水的惊魂梦-九游娱乐
海量财经丨安踏体育业绩增长的艰辛路股价跳水的惊魂梦
栏目:行业资讯 发布时间:2025-06-15
 3月19日,安踏体育发布2024年财报,以708.26亿元的营收再创新高,同比增长13.6%,连续三年稳居中国运动鞋服市场首位。同时,安踏集团及其控股的亚玛芬集团双轮驱动“大安踏集团”发展,安踏系总营收突破千亿大关,成为全球第三大体育用品集团。  安踏集团于1999年创立,2007年于港交所上市。多年来形成了专业运动、时尚运动及户外运动三大品牌群,品牌组合包括ANTA(安踏)、FILA(斐乐)

  3月19日,安踏体育发布2024年财报,以708.26亿元的营收再创新高,同比增长13.6%,连续三年稳居中国运动鞋服市场首位。同时,安踏集团及其控股的亚玛芬集团双轮驱动“大安踏集团”发展,安踏系总营收突破千亿大关,成为全球第三大体育用品集团。

  安踏集团于1999年创立,2007年于港交所上市。多年来形成了专业运动、时尚运动及户外运动三大品牌群,品牌组合包括ANTA(安踏)、FILA(斐乐)、DESCENTE(迪桑特)、KOLON SPORT(可隆体育)及MAIA ACTIVE(玛伊娅服饰)等。安踏集团也是全球体育和户外品牌集团亚玛芬体育(NYSE:AS)的最大股东,其品牌包括Arc’teryx(始祖鸟)、Salomon(萨洛蒙)、Wilson(威尔胜)等,亚玛芬体育已于2024年1月赴美上市。

  然而,这份看似亮眼的成绩单背后,隐藏着增长质量下滑与战略转型阵痛的双重压力。财报发布后,安踏股价盘中一度跳水7%。截至记者发稿,安踏体育股价已连续下跌5个交易日,市值蒸发超百亿元。

  2024年营收增速较2023年的16.23%进一步放缓。主品牌安踏与核心子品牌FILA的经营溢利率双双下滑:安踏分部经营溢利率下降1.2个百分点至21.0%,FILA分部骤降2.3个百分点至25.3%。集团整体毛利率从62.6%降至62.2%,其中FILA毛利率下滑1.2个百分点,安踏品牌鞋类产品毛利率虽微升0.2%,但服装与配饰品类分别下跌0.6%和4.1%。

  利润率承压的直接原因包括电商渠道投入加大、广告宣传费用增长以及产品结构调整。

  2024年,安踏电商业务收入增长21.8%,但电子商贸营运支出占比提升,拖累整体利润。FILA则因高端市场竞争加剧,叠加抖音等平台销售均价下滑,经营效率持续受压。

  此外,安踏在研发、渠道优化及全球化布局上的投入同比增长20%,广告及宣传开支占比升至9%,进一步侵蚀利润空间。

  FILA曾是安踏高速扩张的核心引擎,2019年至2021年营收增速均超40%,但2022年首次出现负增长,2024年增速进一步放缓至6.1%,仅为三年前的1/7。其收入占比从2019年的43.5%降至2024年的37.6%,对集团利润贡献度持续下降。

  FILA 的困境源于多重因素。从市场方面来看,高端运动时尚市场竞争白热化,新兴品牌如 lululemon、始祖鸟等抢占市场份额。围绕FILA品牌自身,子品牌FILA KIDS与FILA FUSION因消费场景受限及人口红利消退而增速乏力。放眼该品牌的传统扩张路径,渠道扩张见顶,致使其无法通过门店数量占据消费者的衣柜,其门店数量维持在2000家左右,依赖店效提升的精细化运营目前尚未见效。

  值得注意的是,FILA的毛利率与经营溢利率已连续三年下滑,2024年分别降至67.8%和25.3%,其“高端化”策略遭遇瓶颈。尽管管理层强调“合理增长”与“变革期调整”,但投资者对其未来盈利能力存疑,直接导致股价承压。

  2024年营收同比增长53.7%至106.78亿元,经营溢利率提升至28.6%。亚玛芬体育旗下始祖鸟、萨洛蒙等品牌在中国市场收入增长超50%,成为利润新亮点。然而,这些品牌规模仍较小,合计收入仅占九游娱乐官网集团15%,短期内难以填补FILA的增长缺口。

  安踏主品牌通过“升五破八”策略(成交单量增长5%,客单价突破800元)实现10.6%的收入增长,但鞋类产品占比提升虽拉高客单价,却因鞋类毛利率低于服装品类,反而拖累整体利润率。这一矛盾凸显了安踏在“品牌向上”与“规模扩张”间的平衡难题。

  尽管安踏2024年净利润因亚玛芬上市带来的非现金收益同比增长52.4%,但剔除该因素后实际增长仅7.1%,增速较2023年的44.9%大幅回落。市场对其盈利质量的质疑,叠加FILA增速不及预期,导致估值回调。

  过去十年,安踏依赖并购与渠道扩张实现高速增长,但如今行业竞争已转向技术创新与高附加值产品竞争。安踏虽在研发投入(2024年约20亿元)与数字化转型(AI辅助设计、数字人直播)上有所突破,但FILA的转型滞后与主品牌的利润率压力,仍令市场对其未来增长空间存疑。

  安踏体育董事局主席丁世忠在安踏集团2024年度总结会上发表了《打造极致好商品 持续打胜仗》的主题演讲。(图源:中国网)

  面对市场环境的不确定性与行业竞争加剧,安踏2025年的“必胜之战”聚焦于安踏与FILA的战略调整:前者需深化“大众定位+高端突破”双轨策略,后者则需在高端市场中找到新增长点。然而,FILA的变革成效尚待验证,安踏主品牌的毛利率改善亦依赖产品结构优化与成本控制。

  国际品牌加速本土化、新兴品牌崛起以及消费者需求分化,均对安踏的市场份额构成挑战。尽管安踏通过亚玛芬体育强化了全球化布局,但其海外收入占比仍不足10%,抗风险能力有待考验。

  从长远来看,安踏体育的千亿营收里程碑,或是品牌崛起的起点。多品牌战略的阶段性胜利,标志着其增长逻辑正悄然转变——从“跑马圈地”到“精耕细作”,从依赖FILA到培育新增长极。而资本市场的“用脚投票”,更警示其需在规模与质量、短期利润与长期投入间找到平衡。

  未来三年,能否实现“中国市场份额第一,全球领先”的目标,将取决于战略执行效率与创新突破的力度。

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